Как выдерживают тарифное давление предприятия еврозоны и стран Балтии?
Президент США Дональд Трамп перенес вступление в силу пошлин, запланированных на 9 июля, на 1 августа. Неопределенности много: неизвестно, будут ли все-таки введены более высокие пошлины. Сохранится ли для ЕС базовая ставка 10% или сбудется угроза Трампа о 50-процентной пошлине. Представляют ли грядущие изменения реальную угрозу для промышленности стран Балтии, рассуждает руководитель банка Citadele Рута Эжерскене.
Оптимизм чувствительных к тарифам компаний – самый высокий за последние 7 месяцев
Индекс ожиданий секторов, чувствительных к тарифам (например, химическая, фармацевтическая, пластмассовая и резиновая промышленность, металлы, электроника, машиностроение, автопроизводство), составленный банком Citadele, показывает, что в мае уровень оптимизма этих отраслей в еврозоне остался таким же, как в апреле, но при этом был самым высоким за последние семь месяцев.
Это указывает на то, что благодаря паузе в ответных мерах США, компании еврозоны продолжают так называемый «превентивный» экспорт в США, накапливая складские запасы. Это позволяет продавать товары на американском рынке без повышения цен даже в случае, если администрация США всё же решит поднять импортные пошлины для ЕС.
Кроме того, последние опросы производителей Германии не указывают на ухудшение положения промышленности, напротив: ожидания немецких компаний достигли самого высокого уровня за более чем год.
Таким образом, тарифная политика США до сих пор оказывает на промышленность еврозоны, включая наиболее уязвимые сектора, скорее противоположный ожидаемому эффект. Впрочем, высокий уровень оптимизма можно объяснить именно временным ростом экспорта. Как только склады американских компаний будут заполнены, экспорт может резко сократиться.
Контрасты в Балтийском регионе: в Литве настроение наиболее мрачное
Ситуация в секторах, чувствительных к тарифам, в странах Балтии различается – в Литве оптимизм заметно снизился, тогда как в Латвии и Эстонии вырос. В мае уровень оптимизма в чувствительных к тарифам секторах всего Балтийского региона был самым высоким за последние два года, чему способствовали главным образом Эстония и Латвия.
В Эстонии оптимизм был самым высоким за последние 2,5 года, в Латвии – самым высоким за два года. В то же время в Литве оптимизм оказался на самом низком уровне за последние пять лет. Помимо общего снижения оптимизма, среди литовских компаний вырос пессимизм в отношении будущего.
Поскольку литовские производители тесно связаны с цепочками добавленной стоимости ЕС, пессимизм литовской промышленности может указывать на то, что немецкие и скандинавские производители уже заполнили свои склады в США и начинают сокращать заказы у литовских поставщиков. Например, пессимизм быстро растет в пластмассовой и резиновой промышленности, а также заметно снижается в химической, фармацевтической, металлургической и электронной отраслях.
Различия между тремя странами Балтии объясняются тремя основными причинами: долей промышленности в ВВП, разной фазой экономического цикла и разной ролью литовских производителей в цепочке стоимости.
Доля промышленности в ВВП. По данным Евростата, в 2024 году промышленность составляла 18% ВВП Литвы – это пятый показатель в ЕС и лишь немного ниже, чем в Германии (20%). В Латвии и Эстонии доля составила соответственно 10% и 12%. Промышленность Литвы значительно более развита, что делает ее более чувствительной к тарифам.
Разная фаза экономического цикла. Экономический цикл Литвы долгое время находился в фазе роста, тогда как экономика Эстонии в 2023–2024 годах переживала спад. В последние месяцы в Эстонии наметились признаки оживления экономики, что увеличивает ожидания компаний, в том числе в секторах, чувствительных к тарифам.
Роль литовских производителей в цепочке стоимости. Литовские компании поставляют компоненты немецкой и скандинавской промышленности и поэтому первыми ощущают как подъемы, так и спады экономического цикла. При улучшении ожиданий заказы растут, при ухудшении – быстро сокращаются.
Предприятия еврозоны и стран Балтии до сих пор успешно смягчали влияние возможных тарифов США, увеличивая объемы экспорта и накапливая складские запасы. Однако бесконечно так продолжаться не может. Решения по поводу тарифов уже близки, хотя неопределенность может сохраниться, поскольку Белый дом подтвердил, что Трамп оставил за собой возможность еще раз продлить срок, который уже подходит к концу.
.
